蔡国威内部透码资料手机板
歡迎您來到值得投股票1網
您的位置: 首頁股票配資今日新股申購指南:星帥轉債072860投資價值分析

今日新股申購指南:星帥轉債072860投資價值分析

2020-01-16 10:19:13  149

    星帥轉債對應正股星帥爾,正股代碼002860,申購代碼【072860】。


    條款分析:評級偏低、債底保護性較弱、平價較高,申購安全墊較薄


    星帥轉債的票面利率分別為0.5%,0.7%,1.2%,1.8%,2.3%,2.6%,到期贖回價為115元(含最后一期年度利息),期限為6年,面值對應的YTM為3.37%;債項/主體評級為A+/A+(新世紀),以上清所 6 年期 A+中短期票據到期收益率8.67%(2020/1/13)作為貼現率估算,債底價值為74.09元,債底保護性偏弱。下修條款為[15/30,85%],有條件贖回條款 [15/30,130%],有條件回售條款[30,70%,面值+當期應計利息]。當前股價24.21元,對應平價101.21元。綜合看,該券申購安全墊較薄。


    正股質地


    星帥轉債對應的正股是星帥爾,2017年深交所上市。公司主營業務是制冷壓縮機熱保護器、起動器、密封接線柱,以及小家電溫度控制器和中小型、微型電機,主要應用于冰箱、冷柜、空調等家用電器領域以及電梯、清洗機、新能源汽車等領域。


    作為制冷壓縮機產品的關鍵零部件,熱保護器、起動器和密封接線柱是公司最早的業務,也是最主要的業務,占比約56%,產品已覆蓋國內外主要壓縮機生產廠家,市場份額比較領先。上市后,通過收購,公司又切入小家電溫度控制器和電機領域。值得一提的是,在電機領域,公司的競爭對手就有之前發行的迪貝轉債。


    業績方面,近幾年增長較為穩健,但增速有下降的趨勢。2016-2018年,營收分別增16%、20%和15%,利潤分別增26%、21%和6.7%。去年前三季度,營收增68%,利潤增49%,不過扣非凈利潤僅增0.76%。


    公司應收賬款占比較大。前5大客戶占比雖逐年下降,但依舊較大,最新是66%。此外,2020年4月有約51.7%的股票解禁。


    上市定位與申購價值分析


    星帥正股當前股價為24.21元,對應平價為101.21元,可參考相近規模、相同評級的通光(平價99.62元,平價溢價率8.35%)、未來(99.77, 13.79%)。我們的判斷是:1、該券評級偏低、發行規模較小,大資金難操作,籌碼吸引力可能不強;2、正股估值偏低,基本面穩健,成長性較好,彈性較高;3、從基本面和正股層面看,星帥略好于迪貝,但限于流動性和評級,整體定位可能不高,轉債弱于正股。綜上,我們預計其上市首日平價溢價率在8%附近,對應價格109元左右,建議一級市場適當參與。


相關閱讀

熱門排行